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王晓芳、曹璇:境内IPO项目券商律师业务简析
发布日期:2020-04-22

王晓芳


北京德和衡律师事务所

高级联席合伙人


曹  璇


北京德和衡律师事务所律师



近期,笔者团队以券商律师的身份参与了多家企业境内首次公开发行股票并上市(以下简称“境内IPO”)项目,其中作为中信证券股份有限公司券商律师承办的中国三峡新能源(集团)股份有限公司境内IPO项目申报材料报经中国证券监督管理委员会受理。笔者试结合项目中的相关经验,简析券商律师这一角色在境内IPO项目中发挥的作用。





一、券商律师的必要性


随着2020年3月1日新《证券法》的实施,证券发行注册制以立法形式被全面推行。注册制下,中介机构责任被强化,其违法违规行为处罚力度大幅提升。根据2019年11月8日上交所发布的《上交所关于对科创板发行上市申请中的信息披露不当行为集中采取自律监管措施的答记者问》,上交所自科创板发行上市审核工作启动以来通过约见问询、谈话提醒、出具监管工作函等方式,督促发行人提高信息披露质量、中介机构提高执业质量,合计达50余次。


在前述背景下,券商聘请券商律师参与境内IPO项目并对其负责,显得尤为重要。此外,境内IPO项目中券商律师与发行人律师出发点不同,两者制约、平衡亦能达到防范券商风险的目的。


此外,中国证监会2012年4月28日发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(证监会公告〔2012〕10号)》,提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书。





二、券商律师的工作内容


在国外,一个企业上市项目中同时聘请发行人律师和券商律师,并由律师编撰招股说明书是国际惯例。但我国境内目前尚未普及,仅部分券商会聘请律师参与境内IPO项目。笔者认为,券商律师可在以下保荐工作中发挥较大作用:


(一)尽职调查工作


尽职调查是判断一个项目是否具备申报条件的必要程序,发现并清理企业境内IPO法律障碍,能够提高成功率且缩短项目时间。虽然券商律师介入时项目一般已处于申报前夕,但券商律师仍可对照券商的保荐工作要求完善前期未完成事项,起草法律问题解决备忘录或对券商、发行人律师起草的备忘录进行审查并提出专业意见,以避免遗漏重要事项导致项目申报的推迟甚至失败。


(二)参与协调、沟通会议


券商律师可通过参与券商与发行人、发行人律师及其他中介机构的协调会议,发表专业意见,协助解决企业问题。此外,还可在券商与相关监管机构(包括但不限于中国证监会、证监局、国家税务局、国家工商局、发行人所在地政府各相关部门以及证券交易所等)沟通过程中,提供相关法律法规依据、案例,达到解决问题的目的。


(三)招股说明书撰写


项目上市板块不同,招股说明书撰写依据可分为《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书(2015修订)》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第29号——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件(2014年修订)》及《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号——科创板公司招股说明书》。


券商律师可根据上述规定,对招股说明书中包括但不限于公司历史沿革、人员情况(含董事、监事、高级管理人员及核心人员)、公司治理情况、资产情况、重大合同情况、合法合规经营、重大诉讼仲裁等章节进行撰写。


(四)招股说明书验证


中国证监会2009年3月27日发布《证券发行上市保荐业务工作底稿指引》(中国证券监督管理委员会公告〔2009〕5号),要求保荐机构应当对招股说明书进行验证,并按照指引的要求在验证文件与工作底稿之间建立索引关系。


2019年3月1日,上交所就科创板项目发布《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》《上海证券交易所科创板股票发行上市申请文件受理指引》两个文件,明确保荐人应当于项目受理后十个工作日内,以电子文档形式向上交所报送验证版招股说明书。


(五)工作底稿收集整理


工作底稿,是评价保荐机构及其保荐代表人从事保荐业务是否诚实守信、勤勉尽责的重要依据。企业如申请在科创板上市,除验证版招股说明书外,工作底稿同样需保荐人在项目受理十个工作日内报送电子文档。因此,科创板项目券商律师的需求更强烈,券商律师可协助券商在招股书撰写的同时收集、整理、完善工作底稿,防控业务风险。


(六)质控、内核工作


基于注册制的审核理念,境内IPO项目券商内部的质控、内核工作逐步趋严。券商律师可通过自身业务优势,帮助券商提高项目的质量控制和业务风险防控,落实质量控制工作意见、回答内核问题,以帮助券商顺利通过公司内部的质控、内核工作。


(七)证监局辅导验收


项目申报前,公司需通过当地证监局的辅导验收。其中,项目公司的董事、监事、高级管理人员等,需通过证监局组织的辅导验收考试。辅导验收考试内容涉及境内IPO相关法律法规、规章制度等,以单选、多选、简答、案例或者论述形式呈现,券商律师可模拟辅导验收考试,出具试题对相关人员进行测验并梳理、解答问题,以协助相关人员顺利通过辅导验收考试。


(八)材料申报


申报材料的准备因IPO项目板块不同,适用不同依据。其中,主板和中小板适用《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第9号――首次公开发行股票并上市申请文件》,创业板适用《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第29号——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件(2014年修订)》,科创板适用《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第42号——首次公开发行股票并在科创板上市申请文件》。


券商律师可协助券商按照上述文件要求,准备申报文件。此外,还可通过查询中国证券监督管理委员会政府服务平台(试行)(https://neris.csrc.gov.cn/portal/portalHome/index)、电话询问受理处及制作申报文件的第三方中介机构确认相关事项以顺利完成项目申报。


除上述事项,券商律师还会在补充年度、半年度报告及答复证监会反馈或交易所问询等阶段协助券商工作。





三、券商聘请律师的要求


2018年6月27日,中国证监会发布《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》,对证券公司在投资银行类业务中聘请第三方的行为提出几点要求。


根据该意见,券商应以自有资金聘请券商律师,建立健全内控机制,提升合规风控水平,制定规范聘用第三方的制度,禁止利益输送或商业贿赂等行为,并在发行保荐书等文件中披露聘请事项。





四、小  结


伴随着科创板落地、注册制法定化,证券服务中介机构作为“证券市场看门人”承担的责任越来越重,可以想见,证券公司聘请律师参与IPO项目会愈发普遍,券商律师也将发挥更重要的作用。




王晓芳,北京德和衡律师事务所高级联席合伙人,法学硕士。王晓芳律师在资本市场和证券、投融资与并购、公司法律事务等领域具有丰富经验。先后为长久物流、希努尔、英派斯、同大股份、泓淋科技等几十家企业改制、首发上市、企业重组并购、债券融资提供法律服务。


联系方式

手机:13910283125

邮箱:wangxiaofang@deheng.com


曹璇,北京德和衡律师事务所执业律师。曹璇律师作为发行人或券商律师参与长久物流、华峰测控、三峡新能源等境内上市项目,参与多项再融资、并购项目,并为多家上市或挂牌公司提供常年法律顾问服务。


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质控人:丁旭  证券业务中心总监、境内上市公司并购重组专业委员会主任

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