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陈爽爽:企业年金与保险资金投资集合信托计划之实务分享
发布日期:2019-10-09


【项目介绍】

2019年2月,某养老保险股份有限公司(下称“某养老公司”)拟以企业年金与保险资金投资某信托公司发起设立的某集合资金信托计划(下称“信托计划”),笔者对某养老公司的企业年金、保险资金投资该信托计划的全套相关交易文件进行审核,并就该次投资的合规性出具法律意见。

【项目焦点】

企业年金与保险资金投资信托计划的核查要点是否一致;企业年金与保险资金对信托计划的特别要求是否一致;信托计划本身应具备的条件。


【相关法律规定解读】


1、信托公司可以发起设立单一资金信托计划与集合资金信托计划。


单一资金信托计划与集合资金信托的最大区别是信托计划的资金提供方不同。单一资金信托计划的投资方只有一个,该类信托计划经常被投资方用作通道,将资金专项投资于某一个项目;集合资金信托计划的投资方则至少两个,所投资的项目具有不确定性,既存在投资单一项目的情形,也存在投资多个项目的情形。


同时,单一资金信托计划与集合资金信托计划又存在许多其他的不同,如:所依据的相关规定不同,就集合资金信托而言,已经出台专门办法予以明确作出规定,而单一资金信托则是参考信托法等相关规定执行;另一方面,保险资金仅可以投资集合资金信托计划,但企业年金既可以投资集合资金信托计划,也可以投资为企业年金基金设计、发行的单一资金信托计划等。


2、保险资金投资的信托计划需要核查的要点如下:


(1)根据中国银保监会最新修订的《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》,(以下简称“《保险资金投资信托计划通知》”)要求,担任受托人的信托公司应当具备以下条件:具有完善的公司治理、良好的市场信誉和稳定的投资业绩,上年末经审计的净资产不低于30亿元人民币;近一年公司及高级管理人员未发生重大刑事案件,未受监管机构重大行政处罚。 


鉴于全国共有68家信托公司,但多半受到过行政处罚,因此,根据上述通知的规定,保险资金可以合作的信托公司已经不多,且不少业务良好的信托公司也受过行政处罚,保险机构选择合作方时较为被动。保险机构也一直呼吁对“重大行政处罚”进行进一步的明确,要求对合作的信托公司进行松绑。幸运的是,最近上述通知对未受监管机构重大行政处罚的期限修改为最近一年,保险机构可合作的信托公司也进一步增加。


(2)信托计划产品的要求:保险资金只可以投资集合资金信托计划。保险资金投资的集合资金信托计划其基础资产限于非标准化债权资产、非上市权益类资产以及银保监会认可的其他资产,投资方向应当符合国家宏观政策、产业政策和监管政策。保险资金不得投资基础资产属于国家和监管部门明令禁止的行业或产业的资金信托,融资主体须承诺资金不用于国家和监管部门明令禁止的行业或产业;对于基础资产为非标准化债权资产的集合资金信托,应进行外部信用评级,且信用等级不得低于符合条件的国内信用评级机构评定的 AA 级或者相当于 AA 级的信用级别。


(3)信托计划产品的增信措施:对于基础资产为非标准化债权资产的集合资金信托,应当确定有效的信用增级安排并符合下列要求:信用增级方式与融资主体还款来源相互独立;信用增级采用以下方式或其组合:设置保证担保的应当为本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保,担保人信用等级不低于被担保人信用等级,担保行为履行全部合法程序,且同一担保人全部对外担保金额占其净资产的比例不超过 50%,由融资主体母公司或实际控制人提供担保的,担保人净资产不得低于融资主体净资产的1.5 倍;设置抵押或质押担保的,担保财产应当权属清晰,质押担保办理出质登记,抵押担保办理抵押物登记,经评估的担保财产价值不低于待偿还本息。


除上述规定外,增信措施的内部程序应依法合规,担保主体与融资主体必须分开,且各自的还款来源不可一样,且主体的信用评级必须是经银保监会认可的评估机构作出才能获得认可。


3、保险公司所管理的企业年金投资集合资金信托计划项目需要重点核查和关心的信托计划要素:


(1)信托产品的发行主体资格


根据《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》(以下简称《通知》)的相关规定,企业年金基金可投资的信托产品的发行主体,限于以下三类:(一)信托公司;(二)金融集团公司的控股子公司具有“企业年金基金管理机构资格”,发行信托产品的该金融集团公司的其他控股子公司;(三)发行信托产品的大型企业或者其控股子公司(已经建立企业年金计划)。该类信托产品仅限于大型企业自身或者其控股子公司的企业年金计划投资,并且投资事项应当由大型企业向人力资源社会保障部备案。


(2)保险机构的要求


根据《人力资源社会保障部关于企业年金基金管理机构资格有关事项的通告》等相关规定,管理企业年金的保险机构应为经银保监会批准成立的养老保险公司。


(3)企业年金基金可投资的信托产品应当符合下列条件:


一是限于投资融资类集合资金信托计划和为企业年金基金设计、发行的单一资金信托计划;二是投资合同应当包含明确的“受益权转让”条款;三是企业年金投资信托计划信用等级不低于国内信用评级机构评定的AA+级或者相当于AA+级的信用级别。但符合下列条件之一的,可以豁免外部信用评级:A、偿债主体上个会计年度末经审计的净资产不低于90亿元人民币,年营业收入不低于200亿元人民币;B、提供无条件不可撤销连带责任保证担保的担保人,担保人上个会计年度末经审计的净资产不低于90亿元人民币,年营业收入不低于200亿元人民币。四是安排投资项目担保机制,但符合上述第三款1条规定且在风险可控的前提下可以豁免担保;五是发行信托产品的信托公司应当具有完善的公司治理、良好的市场信誉和稳定的投资业绩,上个会计年度末经审计的净资产不低于30亿元人民币。


(4)增信措施的特别要求


在信用增级安排方面,其中保证担保的,应当为本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保,且担保人信用等级不低于被担保人信用等级;抵押或者质押担保的,担保财产应当权属清晰,未被设定其他担保或者采取保全措施,经评估的担保财产价值不低于待偿还本息,且担保行为已经履行必要法律程序。


鉴于现在监管较严,保险机构对偿债主体、担保方的实际要求更高,大部分保险公司趋向于选择AAA评级的项目和主体,以防出现违约的风险。


综上,保险资金与企业年金投资信托计划时对信托公司,保险机构及信托计划本身均有着不同的要求,从事该类业务时,需谨慎核查相关要点,做到完全符合监管要求,且能有效控制风险。



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陈爽爽,北京德和衡律师事务所联席合伙人,金融投资并购部主任,集团金融业务中心秘书长。陈爽爽律师毕业于山东大学本科、中国人民大学硕士,现有律师资格证、证券从业资格证、会计资格证等。擅长领域:投融资并购、保险、信托及资本市场。主要提供的法律服务包括:交易架构的设计、公司治理机构的完善、尽职调查、出具法律意见、股权激励等。陈爽爽律师执业以来为保险公司、信托公司、基金公司、P2P公司及其他金融机构、国企或央企提供非诉法律业务与商事诉讼,获得了客户一致认可。


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质控人:孟庆君 金融业务中心总监

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